Üzbegisztán befektetési alapja, az UzNIF távközlési, légi közlekedési, banki és energetikai cégeket készít elő lehetséges tőzsdei bevezetésre. A reformok és a tőkebevonási törekvések miatt jelenleg az Uztelecom a legelőrehaladottabb jelölt.
Üzbegisztán arra készül, hogy néhány legnagyobb, állami háttérrel rendelkező vállalatát kivigye a nyilvános piacokra, és a nemzeti távközlési szolgáltató, az Uztelecom jelenleg a legelőrébb tartó jelölt egy nemzetközi tőzsdei bevezetésre.
HIRDETÉS
HIRDETÉS
A program a távközlésre, a légiközlekedésre, a bankszektorra és az energetikára terjed ki, célja pedig, hogy több magán- és nemzetközi tőkét vonzzon, miközben a legnagyobb vállalatokat a nyilvános befektetők által elvárt átláthatósági és vállalatirányítási követelmények alá vonja.
A nemzetközi befektetők számára ez hozzáférést nyithat Üzbegisztán egyes legnagyobb vállalati eszközeihez. Üzbegisztán számára pedig próba lesz arra, hogy tőkepiaci reformjai túl tudnak-e lépni az UzNIF londoni debütálásán, és szélesebb körűre bővülhet-e a nyilvánosan jegyzett cégek köre.
A folyamatot az Üzbegisztáni Nemzeti Befektetési Alap (UzNIF) irányítja, amelyet a Franklin Templeton kezel. Az alap 13 nagy üzbég vállalatban rendelkezik részesedéssel, és saját londoni piaci bevezetésére idén májusban került sor.
A következő lépés: a vállalatok tőzsdére vitele
Az Uztelecom haladt a legmesszebb az esetleges tőzsdei bevezetési (IPO) folyamatban – mondta Marius Dan, a Templeton Global Investments közép-ázsiai vezérigazgatója.
A vállalatot már jegyzik a taskenti értéktőzsdén. Az UzNIF egy nemzetközi tőzsdei bevezetést, valamint a hazai piacon elérhető részvények számának növelését fontolgatja.
Egy nemzetközi részvénykibocsátás lehetővé tenné, hogy több befektető jusson a cég papírjaihoz, és friss tőkét is biztosíthatna a jövőbeli beruházásokhoz.
Az Euronews kérdéseire válaszolva Dan elmondta, hogy az előkészületek része az Uztelecom pénzügyi beszámolóinak, vállalatirányításának és működési felkészültségének felmérése.
Öt részvénytanácsadó kiválasztási folyamata is zajlik az Uzbekistan Airways, az Uztelecom, a Regional Electric Networks, az Üzbegisztáni Nemzeti Villamosenergia-hálózat és a Sanoat Qurilish Bank (SQB) esetében.
„A következő 24–36 hónapban a befektetési alap nettó eszközértékének nagyjából 78 százaléka kerül majd át a nem jegyzett cégekből a tőzsdén jegyzett vállalatokba” – mondta Dan.
Ez azt jelentené, hogy az UzNIF értékének túlnyomó részét végül olyan vállalatok tennék ki, amelyek részvényeivel nyilvánosan kereskednek.
Egy elnöki rendelet előírja, hogy az UzNIF portfóliójának hat vállalatát legkésőbb 2028 végéig tőzsdére kell vinni. Az alap közölte, hogy az egyes tranzakciók időzítéséről és sorrendjéről még nem született végleges döntés.
Változás a vállalatok irányításában
Az UzNIF és a Franklin Templeton a portfólió egészében átalakítja a vállalatirányítást, beleértve a felügyelőbizottságok összetételét, valamint a tervezés, a pénzügyi menedzsment és a teljesítményjelentés módját.
„Mind a 13 vállalatnál változtatásokat hajtottunk végre. Kineveztük befektetési csapatunk tagjait, és tíz, nemzetközileg is elismert igazgatót toboroztunk, akiket felügyelőbizottsági tagnak választottak, egyes esetekben egynél több vállalatnál is” – magyarázta Dan.
A portfólióban összesen tíz független, nem ügyvezető igazgatót választottak meg, és a 13 vállalat közül 11 esetében már olyan felügyelőbizottság működik, ahol a független igazgatók és a Franklin Templeton képviselői alkotják a többséget.
Kilenc átalakítási terv már elkészült, további négyet pedig a következő hónapokban várnak.
Az Uzbekistan Airways esetében például az alap 120 olyan intézkedést azonosított, amelyek a növekedést, a hatékonyságot, a jövedelmezőséget, az ügyfélélményt és a terjeszkedést célozzák.
Ezek a változtatások azért fontosak, mert egy tőzsdei bevezetés nem merül ki a részvények értékesítésében. A vállalatoknak megbízható beszámolókra, átláthatóbb döntéshozatalra és olyan irányítási struktúrákra is szükségük van, amelyek kiállják a külső ellenőrzés próbáját.
Bepillantás az UzNIF 2,28 milliárd eurós portfóliójába
Az UzNIF nettó eszközértéke 2026. július 31-én mintegy 2,28 milliárd eurót tett ki.
2026 első felében az alap 147 millió euró nettó nyereségről számolt be, amely 156 millió euró valós érték növekedést és 24 millió euró osztalékbevételt foglalt magában.
Az energiaipari jellegű befektetések a nettó eszközérték mintegy 37 százalékát képviselték.
Dan szerint egy új, szabályozott eszközértéken alapuló keretrendszer is azok között a tényezők között van, amelyek több energetikai vállalat értékelését befolyásolják. Ez a rendszer határozza meg, hogyan érhetnek el megtérülést a szabályozott közművek az infrastrukturális beruházásokon, és miként számítják ki a tarifákat.
Az első tarifakorrekciók augusztus 1-jén léptek hatályba, a részletesebb szabályok 2026 végére vagy 2027 első negyedévére várhatók.
Tőzsdei bevezetések, amelyek friss tőkét hozhatnak
A tervezett tőzsdei bevezetések közvetlenül a vállalatokhoz is pénzt juttathatnak, nem csupán a meglévő részvényesek részesedéseinek eladását teszik lehetővé.
Dan elmondta, hogy elsőbbsége a kormánynak lesz, ha úgy dönt, hogy részvényeket értékesít, ugyanakkor az UzNIF is eladhatja saját részesedésének egy részét, ha ez szükséges a megfelelő piaci likviditás biztosításához.
„A vállalatoknak is elsőbbségük lesz tőkét bevonni ezeknek az IPO-knak a részeként, mert mindezek rendkívül izgalmas eszközök. Jelentős beruházási (capex) programokkal rendelkeznek, további befektetésekre van szükség” – mondta.
A különbség lényeges: a meglévő részvények eladása a tulajdonosi szerkezetet változtatja meg, míg az új részvények kibocsátása közvetlenül juttathat pénzt a vállalatoknak például repülőgépek, távközlési hálózatok, energetikai infrastruktúra vagy más beruházások finanszírozására.
Az egyes tranzakciók végleges struktúrájáról később születik döntés.
2026 az első teljes év, amikor a Franklin Templeton kezeli az UzNIF-et, miután 2025 májusában vette át az irányítást.
Dan szerint az idei eredmények már teljesebb alapot adnak a jövedelmezőség és a jövőbeni osztalékfizetési képesség megítéléséhez. Az első UzNIF-osztalék kifizetését 2028-ban mérlegelnék, a 2027-es pénzügyi eredmények alapján.