Az IPO előtti piacokon az Anthropicot 2 billió dollárra (1,73 billió euróra) árazzák, több mint duplájára magánértékeléséhez képest, miközben a befektetők az S–1 közzétételére várnak, ami a legnagyobb tőzsdei bevezetéshez vezethet.
A kriptodeviza-kereskedők olyan, a legutóbbi finanszírozási körben megállapított árnál több mint 1 billió dollárral (866 milliárd euróval) magasabb implicit értéket tulajdonítanak az Anthropicnak, hogy a nyilvános befektetők még nem is láthatták a vállalat beszámolóit.
HIRDETÉS
HIRDETÉS
A Claude mögött álló vállalat titokban nyújtotta be az IPO-hoz szükséges dokumentumokat, és a Nasdaqot választotta első nyilvános részvénykibocsátásának helyszínéül.
Már csak az S-1 beadvány nyilvános közzététele van hátra – az a hivatalos regisztrációs csomag, amelyet egy amerikai cég az Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletnek (SEC) nyújt be.
Addig az Anthropic egyetlen azonnali ára a kriptopiac egy szegletéből érkezik, ahol az IPO előtti spekulációk burjánzanak, és jelenleg jóval magasabban áll, mint bármilyen ár, amelyet a cég valaha elfogadott egy befektetőtől.
Az utolsó elfogadott cégérték 965 milliárd dollár (836 milliárd euró) volt; ezt akkor állapították meg, amikor május végén lezárult a 65 milliárd dolláros (56 milliárd eurós) H sorozatú finanszírozási kör, az Altimeter Capital, a Dragoneer, a Greenoaks és a Sequoia vezetésével.
Ez önmagában is rendkívüli szám egy, 2021-ben Dario és Daniela Amodei által alapított vállalat esetében, ráadásul alig egy évvel korábban még 61,5 milliárd dollárra (53,3 milliárd euróra) értékelték – ami csaknem tizenhatszoros növekedést jelent nagyjából 12 hónap alatt.
A bevétel szinte ugyanolyan tempóban nőtt.
Az Anthropic évesített bevételi rátája július végére meghaladta a 65 milliárd dollárt (56 milliárd eurót), elsősorban a Claude vállalati bevezetésének köszönhetően.
A veszteségek is hatalmasak: a hírek szerint 2025-ben megközelítik a 42 milliárd dollárt (36,4 milliárd eurót), ami a legfejlettebb modellek betanításának költségeit tükrözi. Az Amazon legfeljebb 33 milliárd dollár (28,6 milliárd euró) befektetésére vállalt kötelezettséget, míg az Anthropic a következő évtizedben több mint 100 milliárd dollár (86,6 milliárd euró) elköltését ígérte AWS-technológiákra.
Ezeket a számokat látva a befektetők már most jóval magasabb értékelésre lőnek, mint ami az utolsó körben érvényesült.
A beszámolók szerint az IPO célzott értékelése 2 billió dollár (1,73 billió euró), az ügyletet a Goldman Sachs, a JPMorgan és a Morgan Stanley vezeti, és várhatóan több mint 60 milliárd dollárt (52 milliárd eurót) vonnak be.
A piac, ahol már most folyik a kereskedés
Az Anthropic IPO előtti értékelését követő örökös határidős ügyletek jelenleg a Hyperliquid platformon forognak, amely a legnagyobb decentralizált derivatívapiac; itt az implikált piaci kapitalizáció minden idők csúcsán, mintegy 2,36 billió dolláron (2,05 billió eurón) tetőzött, és a cikk írásakor nagyjából 2,15 billió dollár (1,86 billió euró) körül jár.
Ez körülbelül 2,2-szerese a H sorozatú finanszírozási körben megállapított értékelésnek.
Heng Yu Lee, a piacképző DWF Labs partnere, amely aktív ezekben az instrumentumokban, elutasítja azt a felvetést, hogy a prémiumot inkább a tőkeáttétel, mint a meggyőződés hajtja.
„Akár van benne tőkeáttétel, akár nincs, az IPO előtti piacon kereskedők mind valós keresletet képviselnek az adott áron” – mondta Lee az Euronewsnak, hozzátéve, hogy „a prémium a nyilvánosan elérhető információkat árazza, például a várható bevételi számokat és a részvény iránt várható piaci keresletet”.
Ezek az ügyletek reagálnak majd elsőként, amikor megérkezik a beadvány: éjjel-nappal kereskednek velük, miközben a részvénypiacok zárva vannak.
„Amikor olyan esemény történik, mint az S-1 közzététele, általában ugrásszerűen nő a forgalom, és az árak erősen ingadoznak, ahogy a piac feldolgozza az információt” – magyarázta Lee.
A piac azonban ahhoz képest kicsi, hogy mekkora értéket áraz.
„Jelenleg a piac nem különösebben likvid: a Hyperliquiden a 24 órás forgalom mindössze 6 millió dollár, a nyitott pozíciók állománya pedig 31 millió dollár” – mondta Lee, hozzátéve, hogy a likviditás várhatóan javul, ahogy közeledik a tőzsdei bevezetés, mivel valószínűleg több befektető lép be.
Lee azt sem titkolja, mennyire kell komolyan venni ezt az árat.
„Egyelőre nem támaszkodnék túlságosan az abszolút árazásra, mivel még nincs nyilvános S-1-ünk” – fogalmazott, ugyanakkor pontosította: „Az árak mozgásának iránya általában így is megbízhatóan tükrözi, hogyan változik a vállalattal kapcsolatos piaci hangulat, ahogy a dolgok alakulnak.”
Zsúfolt év az AI-cégek tőzsdei bevezetései számára
Amint az Anthropic nyilvánosan is benyújtja a dokumentumokat, 2026 végleg az AI-IPO-k évévé válik.
A sorozatot a chipgyártó Cerebras Systems indította, amely wafer-méretű processzorokat tervez, az Nvidiáéval versengő alternatívaként. A cég két sikertelen próbálkozás után májusban lépett a Nasdaqra, részvényenként 185 dolláros áron, a módosított ársáv fölött, és 5,55 milliárd dollárt (4,76 milliárd eurót) vont be.
A részvény 89 százalékkal magasabban nyitott, és az első kereskedési nap végére közel 311 dolláron zárt, ami körülbelül 67 milliárd dolláros (58 milliárd eurós) cégértékelést jelentett, szemben a három hónappal korábbi 23 milliárd dollárral (20 milliárd euróval).
A befektetők étvágya egy hiteles Nvidia-versenytárs iránt rendkívülinek bizonyult, bár a lelkesedés az első, csalódást keltő gyorsjelentés után gyorsan alábbhagyott. A Cerebras jelenleg mintegy 43,7 milliárd dolláros (37,8 milliárd eurós) értékelés mellett forog.
Ezután következett a SpaceX, amely júniusban lépett tőzsdére, több mint 85 milliárd dollárt (73,6 milliárd eurót) vonva be olyan értékelés mellett, amely átmenetileg elérte a 2,8 billió dollárt (2,4 billió eurót), mielőtt nagyjából 1,95 billió dollárra (1,69 billió euróra) esett vissza.
Az OpenAI-t is erre az évre tervezték tőzsdére vinni, a cég már titokban be is adta az IPO-hoz kapcsolódó dokumentumokat, mostanra azonban teljesen visszalépett. A vállalat magántőke-értékelése 852 milliárd dollár (738 milliárd euró), amelyet egy 122 milliárd dolláros (105 milliárd eurós) márciusi finanszírozási körben állapítottak meg.
Sam Altman vezérigazgató a Fortune-nak szombaton azt mondta, hogy a tőzsdei bevezetés ebben az évben „nem volna bölcs döntés”, kizárta 2026-ot, és 2027-re sem vállalt kötelezettséget. Úgy fogalmazott, hogy a cégnek „rengeteg tennivalója van” a biztonság és az összehangolás terén, és hogy magáncégként ezt könnyebb megvalósítani.
Altman megjegyzései ugyanazon a napon érkeztek, amikor az Anthropic vezérigazgatója, Dario Amodei publikált egy „We Must Pace the Frontier” című esszét, amelyben amellett érvelt, hogy az AI-vállalatoknak tudatosan lassítaniuk kell a legfejlettebb modelljeik javításának ütemét.
Amodei három lépést javasolt: független értékelőket, akik munkavállalói szintű hozzáférést kapnak a legfejlettebb rendszerekhez; a biztonsági szabványok összehangolását a demokratikus országok laboratóriumai között; valamint nemzetközi megállapodásokat a legveszélyesebb felhasználási kategóriákról.
Az Anthropic már egyoldalúan elkötelezte magát az első lépés mellett, és a támogatások gyorsan érkeztek: Sam Altman jelezte, hogy egyetért a frontvonal tempójának szabályozásának szükségességével, Elon Musk pedig egyszerűen annyit válaszolt: „Dario is right”.
Az Egyesült Államok elnöke, Donald Trump azonban nem.
A három vezérigazgatóhoz intézett első nyilvános reakciójában Trump, aki vasárnap Írországban beszélt, elutasította az érvelést.
„Az AI terén Kína előtt járunk. Mi vagyunk a világ legfejlettebb országa, és őszintén szólva így is akarom tartani, mert aki megnyeri az AI-t, az mindent megnyer” – mondta Trump, egyes figyelmeztetéseket pedig úgy jellemezve, mint „olyan dolgok, amelyek nem fognak megtörténni”.
Trump azóta több közösségimédia-bejegyzésben is megismételte ezt az álláspontot.
Hasonlóképpen Kína külügyminisztériuma is „rémisztgetésnek” nevezte a figyelmeztetéseket.
A piacok reagáltak a szóváltásra: hétfőn meredeken estek a SoftBank, a Kioxia és az SK Hynix részvényei. A japán és dél-koreai vállalatok papírjai rendre több mint 6, illetve 4,3 százalékot veszítettek értékükből.
Mindez kényes helyzetbe hozza az Anthropicot, miközben közeledik ahhoz, ami a nyilvános piacokon valaha megkísérelt legnagyobb tőzsdei bevezetés lehet.
A vállalat azt kéri a nyilvános befektetőktől, hogy finanszírozzák a csúcskategóriás AI-fejlesztést, miközben alapítója nyilvánosan amellett érvel, hogy az ilyen fejlesztésnek lassabb ütemben kellene zajlania.
Ez nem feltétlenül ellentmondás, hiszen a tempó szabályozása nem ugyanaz, mint a leállítás, és az Anthropic mindig is azt hangoztatta, hogy a biztonságra összpontosító laboroknak kell a frontvonalban lenniük, nem pedig átengedni azt másoknak.
Az S-1 beadványnak mindezt azonban meggyőzően kell elmesélnie, és a kockázati tényezőknek szentelt részt a szokottnál is nagyobb figyelemmel fogják olvasni.