A Federal Reserve új fejezetet nyit szerdán, amikor Kevin Warsh először vezeti a kamatdöntő ülést. Bár a kamatok várhatóan maradnak, a befektetők már kutatják az első jeleket, miként irányítaná az amerikai jegybankot az új elnök.
Szerdán veszi igazán kezdetét a Warsh-éra a Fed élén, amikor Donald Trump amerikai elnök jelöltje első kamatdöntő ülését vezeti, és a nyilvánosság elé áll első sajtótájékoztatóján az új szerepben.
HIRDETÉS
HIRDETÉS
Kevés közgazdász számít drasztikus lépésekre már az első napon, az ülésnek azonban szokatlanul nagy a tétje amiatt, amit a következő hónapokról elárulhat.
Várakozások szerint a döntéshozók változatlanul hagyják az irányadó kamatot a 3,50-3,75 százalékos célsávban, ami sorban a negyedik ülés lenne módosítás nélkül. A testület legutóbb 2025 decemberében vágott, 25 bázisponttal.
A nagyobb kérdés a közlemény szövege: a tisztségviselők módosíthatják az ülés utáni nyilatkozatot, és kivehetnek belőle minden utalást arra, hogy a következő lépés kamatcsökkentés lesz, ehelyett pedig azt jelezhetik, hogy a kamatok még huzamosabb ideig magasan maradhatnak, sőt emelkedhetnek is, ha az infláció makacsnak bizonyul.
Warsh jóval kevésbé támogató gazdasági környezetet örököl annál, mint amilyennel tavaly szembesült, amikor széles körben úgy vélték, hogy a posztért kampányol.
Akkoriban határozottan az alacsonyabb kamatok mellett érvelt, visszhangozva Donald Trump amerikai elnök követeléseit, és a mesterséges intelligenciára (MI) mint olyan erőre mutatott rá, amely bővítheti a gazdaság termelési kapacitását, és idővel leszoríthatja az árakat.
Sok közgazdász már akkor is kétségbe vonta ezt a feltevést, rámutatva, hogy a félvezetőkbe és számítástechnikai berendezésekbe irányuló beruházási hullám inkább növeli, mintsem enyhíti az inflációs nyomást.
Megváltozott gazdasági háttér
Az infláció valóban felgyorsult az iráni háború február végi kirobbanása óta, és 4,2 százalékra, hároméves csúcsra emelkedett, elsősorban a dráguló üzemanyag miatt.
Donald Trump amerikai elnök már bejelentette egy olyan békemegállapodás kereteit, amely véget vethet a konfliktusnak, de nem világos, tartós lesz-e a fegyverszünet, és az üzemanyag-, az élelmiszer- és a repülőjegyárak akkor is hónapokig maradhatnak magasan, ha a közel-keleti olaj ismét akadálytalanul áramlik.
A Fed által előnyben részesített mutató szerint az infláció immár több mint öt éve a 2 százalékos cél fölött van. A foglalkoztatás eközben továbbra is erős.
Májusban 172 ezer új munkahely jött létre, ami zsinórban a harmadik hónap jelentős bővüléssel, és ez nagyrészt okafogyottá teszi a két kamatcsökkentést, amelyet a Fed januári előrejelzéseiben még felvázolt.
Mivel maga az alapkamat szinte biztosan változatlan marad, a figyelem a Fed frissített gazdasági prognózisára, a Summary of Economic Projections dokumentumra és a szorosan figyelt dot plotra, a jövőbeli kamatszintek negyedéves előrejelzésére irányul.
A Bank of America közgazdásza, Aditya Bhave szerint az új dot plot azt jelezheti, hogy a Fed 2026 hátralévő részében is változatlanul hagyja a kamatokat, miközben a bizottság 12 szavazó tagja közül legalább három már idei kamatemelésekkel számolhat.
A kommunikáció jelenti a másik bizonytalansági tényezőt. Warsh amellett érvelt, hogy a jegybanknak ritkábban kellene megszólalnia és visszafogottabb szerepet kellene vállalnia, mert szerinte a nyilvánosan hangoztatott álláspontok csapdába ejthetik a döntéshozókat, akik akkor is ragaszkodnak hozzájuk, amikor már elvesztették érvényüket.
Az egyik lehetőség a sajtótájékoztatók ritkítása lenne, visszatérés a Ben Bernanke által preferált ritmushoz, amikor minden második ülés után tartottak sajtótájékoztatót; Bernanke 2006 és 2014 között vezette a Fedet, ekkor vezették be ezt a formátumot. A szűkebbre szabott iránymutatás azonban felkavarhatja azokat a piacokat, amelyek már régóta hozzászoktak az egyértelmű jelzésekhez.
Az izgalmakat fokozza, hogy elődje, Jerome Powell továbbra is a testület tagja kormányzóként; a posztot akár 2028 januárjáig is betöltheti, és várhatóan szavaz a szerdai döntésről is, ezzel megfosztva a Trump-kormányzatot egy újabb betölthető helytől.