Rekordon az amerikai, a japán, a dél-koreai részvényindexek az iráni háború gazdasági ára ellenére: a befektetők figyelmen kívül hagyják kockázatokat – mi hajtja a ralit?
A pénzügyi világ feltűnő paradoxonnak a tanúja: drágulnak a részvények a „Wall Streeten”, miközben a „Main Streeten”, vagyis a reálgazdaságban lefelé módosítják a növekedési előrejelzéseket.
HIRDETÉS
HIRDETÉS
Miközben az Iránban zajló háború súlyosan felborítja a globális energiapiacokat és a szállítási útvonalakat, és ezzel az egész világgazdaságot megviseli, az Egyesült Államok, Japán és Dél-Korea tőzsdeindexei újabb történelmi csúcsokra emelkedtek.
A hét elején az S&P 500 új rekordot állított be 7 272 ponttal, miközben a technológiai részvényekben erős NASDAQ-100 kedden 28 000 pont fölé, szintén történelmi csúcsra kapaszkodott.
Ázsiában a dél-koreai KOSPI hétfőn 6 936 pontos rekordzáráson fejezte be a kereskedést, a tajvani TAIEX pedig szintén csúcsra, 39 888 pontra jutott. A japán Nikkei 225 április végén érte el 60 909 pontos történelmi maximumát.
Ezek az indexek olyan gazdaságokhoz kötődnek, amelyek vitathatatlanul a leginkább kitettek a Hormuzi-szoros körüli zavaroknak. A vízi útvonalon áthaladó olaj és olajtermékek mintegy 80 százaléka Ázsiába tart. A becslések szerint jelenleg napi 10–12 millió hordónyi szállítás esik ki, ami az importfüggő gazdaságok, például Dél-Korea és Japán számára különösen komoly energiakockázatokat jelent.
Amikor az iráni háború kitört, a dél-koreai KOSPI az első hetekben, március végéig csaknem 20 százalékot esett, míg a japán Nikkei 225 ugyanebben az időszakban több mint 14 százalékot veszített értékéből. A konfliktus első heteiben mindkét piac különösen nagy nyomás alá került az általános globális részvénypiaci eladási hullám közepette, azóta azonban teljesen ledolgozták a veszteségeket.
Európában az EURO STOXX 50 és a szélesebb, páneurópai STOXX Europe 600 az iráni háború kezdete óta nem döntött új csúcsot, miután mindkettő történelmi rekordot ért el abban a hétben, amikor az első amerikai–izraeli csapásokra sor került. Az indexek azonban jelenleg is kevesebb mint 10 százalékkal állnak a korábbi csúcs alatt, ami eddigi ellenálló képességüket jelzi.
A részvénypiaci rekordértékeltség és a lassuló világgazdaság valósága közötti, négyéves csúcson lévő olajárakkal súlyosbított éles eltérés jelentős változást jelez a piaci folyamatokban. Mi áll mindennek a hátterében?
Szilíciumfölény és az MI-hullám
Az ázsiai és amerikai piacok rekorddöntő teljesítményének fő mozgatórugója a mesterségesintelligencia-forradalom töretlen lendülete.
Dél-Koreában és Tajvanon például a félvezető- és memóriacsip-gyártók uralják a tőzsdeindexeket; ezek a cégek a modern digitális gazdaság gerincévé váltak.
Alan McIntosh, a Quilter Cheviot Europe befektetési igazgatója az Euronewsnak nyilatkozva azt mondta, hogy az egyes, nagy hozzáadott értéket képviselő vállalatok ilyen mértékű súlykoncentrációja jelentősen befolyásolja a regionális indexek teljesítményét.
„A Dél-Koreában és Tajvanon látott erős emelkedést az SK Hynix és a Samsung részvényei hajtják, amelyek együtt a dél-koreai piac 44 százalékát adják, miközben a TSMC a tajvani piac 45 százalékát teszi ki” – mondta McIntosh.
Ezek a hardveróriások adják az MI-fejlesztés alapvető infrastruktúráját abban a szegmensben, ahol a kereslet eddig nagyrészt függetlennek tűnik a jelenlegi energiaválságtól.
Miközben a Hormuzi-szoros gyakorlatilag blokád alá kerülése logisztikai nehézségeket okoz és felhajtja a termelési költségeket, a nagy sávszélességű memóriák és más kulcsfontosságú hardverek iránti kereslet továbbra is nő.
Ugyanez a trend figyelhető meg az Egyesült Államokban is, ahol a technológiai óriások és más úgynevezett hiperszolgáltatók – köztük az Amazon és a Google anyavállalata, az Alphabet – hatalmas tőketartalékaikat felhasználva tartják fenn a növekedést és növelik az MI-hez kapcsolódó kiadásokat, ezzel a fogyasztókat sújtó inflációs nyomás ellenére is felfelé húzva a vezető indexeket.
Tágabb értelemben az első negyedéves vállalati gyorsjelentések jócskán felülmúlták a várakozásokat. Az S&P 500 tagjaitól 13 százalékos eredménynövekedést vártak, ezzel szemben 28 százalékos bővülésről számoltak be, a technológiai szektor állt az élén, a legnagyobb pozitív meglepetéseket okozva.
Russ Mould, az AJ Bell befektetési igazgatója az Euronewsnak azt mondta: „A kutatások szerint a technológiai szektor jár az élen: a konszenzusos előrejelzések az idei évre 38, 2027-re pedig 25 százalékos eredménynövekedéssel számolnak az MI-nek köszönhetően.”
A „short squeeze” jelensége és a rendíthetetlen optimizmus
A vállalati eredményeken és az MI által hajtott növekedésen túl a piac technikai folyamatai is táplálhatják a ralit, miután a befektetők kezdetben talán túlzott mértékben adták el a részvényeket az iráni háború gazdasági következményeitől tartva.
Mould szerint a piacok fordulata részben egy jól ismert befektetői magatartásmintának köszönhető. A Goldman Sachs elemzésére hivatkozott, amely szerint az algoritmikus kereskedő cégek és a hedge fundok március közepén short pozíciókat vettek fel, majd váratlanul érte őket a rali. „Ennek következtében kénytelenek voltak részvényvásárlással zárni ezeket a pozíciókat, ami több milliárd dolláros short squeeze-t eredményezett” – fogalmazott.
Ezzel párhuzamosan a befektetők továbbra is bíznak abban, hogy diplomáciai áttörés születhet az Egyesült Államok és Irán között.
„A piacokon továbbra is az a nézet uralkodik, hogy a Hormuzi-szoros blokádja hamarosan véget ér, mivel mindkét fél érdekének tűnik a gyors lezárás” – mondta McIntosh.
A befektetők arra is fogadnak, hogy a gyorsan növekvő ágazatok vállalati eredményei ellensúlyozni tudják a geopolitikai feszültségek negatív hatásait, és ha ez mégsem sikerülne, a jegybankok érdemi beavatkozással, gyorsan stabilizálják majd a gazdasági környezetet.
„Ha nehézzé válik a helyzet, a befektetők ahhoz vannak hozzászokva, hogy a jegybankok kamatcsökkentéssel, mentőcsomagokkal vagy rendkívüli monetáris eszközökkel sietnek a piac segítségére” – tette hozzá Mould.
Amíg a magasabb energiaköltségek nem idéznek elő egyértelmű visszaesést a fogyasztói költésben, úgy tűnik, az MI-szektor lendülete önmagában is elég erős ahhoz, hogy a globális indexeket a rekordközeli szinteken tartsa.
Az első negyedéves eredményadatok arra utalnak, hogy ez az optimizmus egyelőre pénzügyileg is megalapozott.