Az Nvidia 96,2 milliárd dolláros negyedéve és optimista 2028-as kilátásai enyhítették az AI-lufitól való félelmeket, de nagy ügyfeleitől való függése és óvatos kínai visszatérése azt mutatja, hogy a helyzet összetettebb.
Az Nvidia szerdán messze felülmúlta a Wall Street várakozásait: a piaci konszenzusban szereplő 92,2 milliárd dollár (79 milliárd euró) helyett 96,2 milliárd dolláros (82,4 milliárd eurós) negyedéves árbevételt ért el, majd tovább emelte a lécet, a következő negyedévre 108 milliárd dollár (92,5 milliárd euró) bevételt jelzett előre, ami szintén meghaladja az elemzői becsléseket.
HIRDETÉS
HIRDETÉS
„Az MI elérte a fordulópontját” – mondta Huang közleményében. „Hasznos munkát végez. A tokenjei produktívak és nyereségesek. Mostantól a számítási kapacitás maga a bevétel, és a kereslet gyorsul.”
A vállalat a 2028-as pénzügyi évre is kifejezetten optimista kilátásokat adott: Colette Kress pénzügyi igazgató a gyorsjelentés utáni elemzői telefonkonferencián azt mondta, az Nvidia arra számít, hogy abban az évben nagyjából 70 százalékkal növeli árbevételét, jócskán felülmúlva az elemzők által várt 45 százalékot.
„Egészen elképesztő módon még a mi léptékünkben is gyorsul a kereslet” – fogalmazott. „Ügyfeleink előrejelzései szerint jövőre megduplázódhat a növekedésünk.”
Azok a napok, amikor az Nvidia közzéteszi negyedéves eredményeit, különösen nagy jelentőséggel bírnak a világ legértékesebb vállalata számára.
Több mint 5 billió dolláros (4,3 billió eurós) piaci kapitalizációjával többet ér, mint Japán, a világ negyedik legnagyobb gazdasága teljes éves GDP-je.
A részvény árfolyama a gyorsjelentés közzététele után a zárás utáni kereskedésben kezdetben 1,8 százalékkal esett, miután a rendes kereskedési napon 1,6 százalékos mínuszban zárt.
A papír azonban késői kereskedésben irányt váltott, és több mint 4 százalékot emelkedett, miután Kress telefonkonferencián elhangzott, a vártnál is erősebb kilátásokra vonatkozó megjegyzései eljutottak a befektetőkhöz, akik azonnal rámozdultak az erősnek ígérkező növekedésre.
A negyedéves, kiigazított egy részvényre jutó nyereség 2,22 dollár lett, meghaladva az elemzők által várt 2,09 dollárt.
A túlzott koncentráció problémája
Az Nvidiával kapcsolatban a fő aggodalom nem az, hogy képes-e tovább növekedni, hanem sokkal inkább az, hogy mindezzel valójában kiknek az érdekeit szolgálja.
A vállalat továbbra is bevételeinek döntő részét az Amazontól, a Google-től és a Microsofttól szerzi, ezek a cégek pedig már mind saját chipeket terveznek, hogy csökkentsék az Nvidiától való függőségüket. Az újonnan ismertetett adatok pontosan megmutatják, milyen nagy mértékű ez a kiszolgáltatottság.
Az OpenAI tovább fokozta a nyomást ezen a héten, amikor azt közölte, hogy új, házon belül fejlesztett Jalapeno processzora a tesztekben felülmúlta az Nvidia jelenlegi kínálatát, jóllehet az összehasonlítás nem tartalmazta az Nvidia újabb, Vera Rubin nevű chipeit.
Éppen ezért Jensen Huang vezérigazgató 2027-ig előretekintő keresleti kommentárjai nagyobb súllyal esnek latba, mint bármely önmagában vett szám. A kérdés azóta vált még élesebbé, hogy júliusban a piacok azért estek, mert egyre többen kételkednek abban, hogy a hatalmas MI-beruházások valaha is arányos hozamot termelnek.
Az Nvidia válasza az, hogy maga is beszáll az infrastruktúra-építés finanszírozásába. Csak ebben a hónapban egy 500 milliárd dolláros (428 milliárd eurós) tőkekeretet hozott létre hat Wall Street-i vagyonkezelővel adatközpont-projektekre, és ettől függetlenül akár 105 milliárd dollárt (90 milliárd eurót) is hajlandó biztosítani egy, az OpenAI számára Pike Countyban, Ohióban épülő adatközpont támogatására, amelynek kezdeti kapacitása 4,25 gigawatt, további 3,75 gigawattos bővítési opcióval.
A következő lépések
Washington 2025 áprilisában megtiltotta a kifejezetten Kínának szánt H20-as chip értékesítését, majd később visszakozott, az Nvidia pedig azóta engedélyt kapott arra, hogy a nagyobb teljesítményű H200-as chipet kiemelten ellenőrzött kínai ügyfeleknek szállítsa.
A vállalat szerdán megerősítette, hogy a negyedév során kis mennyiségű H200-ast értékesített kínai ügyfeleknek; ezek az első MI-chipeladások Kínába azóta, hogy 2025 elején mintegy 60 millió dollár (51 millió euró) értékben szállítottak oda H20-as chipeket.
A H200-as eladások az adatközponti árbevétel kevesebb mint 1 százalékát tették ki, és az Nvidia közölte, hogy a pekingi hatóságok kifogásai miatt nem tudta értékesíteni a teljes, amerikai engedélye alapján lehetséges mennyiséget.
A gyengébb kereslet miatt az elmúlt hat hónapban 400 millió dolláros (342 millió eurós) leírást is elszámolt a felhalmozott H200-készletekre. A Kínából származó teljes árbevétel – beleértve a játékpiacot és az egyéb, nem MI-jellegű hardvert – 7,88 milliárd dollárt (6,75 milliárd eurót) tett ki, ami csaknem a duplája az egy évvel korábbinak.
Az Nvidia szerint az adatközponti és MI-chip üzletágban továbbra is nulla kínai árbevétellel számol előretekintve. A kínai értékesítések kérdése újra előkerülhet a tárgyalásokon, amikor Hszi Csin-ping kínai államfő jövő hónapban Washingtonba látogat.
A jelenlegi növekedést a Blackwell chipek hajtják, az a processzorgeneráció, amely ma a legtöbb MI-adatközpontot működteti. Utódjuk, a Vera Rubin néven ismert chip várhatóan az év második felében kerül forgalomba.
Az Nvidia hagyománya, hogy chiparchitektúráit tudósokról nevezi el. A korábbi generációk között ott van az Ampere, André-Marie Ampère fizikus után; a Hopper, Grace Hopper informatikus után; valamint a jelenlegi Blackwell chip, David Blackwell matematikus nevét viselve.
A Vera Rubin név ezt a hagyományt viszi tovább. Rubin amerikai csillagász volt, akinek a galaxisok forgására vonatkozó megfigyelései az egyik legerősebb korai bizonyítékot szolgáltatták a sötét anyag létezésére – arra a láthatatlan tömegre, amelyről úgy tartják, hogy az univerzum jelentős részét alkotja. 2016-ban hunyt el, és széles körben úgy tekintenek rá, mint akit életében méltatlanul megfosztottak a Nobel-díjtól.
„A Vera Rubin már teljes kapacitással készül” – mondta Huang. „Az MI-infrastruktúra kiépítése teljes gőzzel folyik” – tette hozzá. „A Vera Rubin, amely már sorozatgyártásban van, pontosan erre a pillanatra készült.”
Katalizátorokkal telezsúfolt hét
A szerdán közzétett adatok sem hoztak enyhülést az infláció frontján.
Az amerikai jegybank, a Federal Reserve által előnyben részesített mutató, a személyes fogyasztási kiadások indexe júliusban 0,2 százalékkal emelkedett a várt 0,1 százalékkal szemben, így az éves ráta 3,7 százalékon maradt a prognosztizált 3,6 százalék helyett. A magárak éves szinten 3,3 százalékon álltak, immár 65 egymást követő hónapja haladva meg a Fed 2 százalékos célját.
A nyíltpiaci bizottság júliusban 3,50–3,75 százalékon tartotta az irányadó kamatsávot, miközben három regionális jegybankelnök ellenszavazott, negyed százalékpontos emelést sürgetve.
A piacok jelenleg mintegy 40 százalékos valószínűséget áraznak egy szeptemberi kamatemelésre.
A figyelem most Jackson Hole-ra terelődik, ahol Kevin Warsh Fed-elnök péntek reggel tartja meg főelőadását – ez lesz az első ilyen beszéde, mióta májusban hivatalba lépett, mindössze 19 nappal a következő kamatdöntés előtt. Az Európai Központi Bank részéről Isabel Schnabel ugyanazon a délutánon vesz részt egy panelbeszélgetésen.
Az amerikai részvénypiacokon szerdán csendes kereskedés volt, miután az adatok szerint az infláció a múlt hónapban valamivel magasabb volt a közgazdászok várakozásainál.
Az S&P 500 kevesebb mint 0,1 százalékkal csúszott lejjebb, és továbbra is az e hónap elején elért történelmi csúcs közelében jár. A Dow Jones ipari átlag 0,2 százalékot esett, a Nasdaq kompozit pedig 0,1 százalékkal gyengült.
Az inflációs adat közzététele után enyhén emelkedtek az amerikai államkötvényhozamok, és a befektetők többsége továbbra is arra számít, hogy a Federal Reserve az év vége előtt megemeli az irányadó kamatot. Az olaj ára viszont egy újabb hektikus kereskedési nap után esett.