A tervezett 10%-os vámok az olyan európai exporttermékeket sújthatják, mint az autók és a vegyi anyagok, ami akár 1,5%-kal csökkentheti az európai GDP-t. Elemzők az EKB kamatcsökkentésére, az euró gyengülésére és recesszió veszélyére figyelmeztetnek.
HIRDETÉS
Donald Trump esetleges győzelme a közelgő amerikai elnökválasztáson komoly gondokat okozhat Európa gazdasága számára.
Több gazdasági elemzés szerint széles körű egyetértés van abban, hogy Trump által javasolt, minden amerikai importra kivetett 10%-os általános vám jelentősen megzavarhatja az európai növekedést, fokozhatja a monetáris politikai eltéréseket, és megterhelheti a kereskedelemtől függő kulcsfontosságú ágazatokat, például az autógyártást és a vegyipart.
Az Európa gazdasági ellenálló képességére gyakorolt hosszú távú hatások még jelentősebbnek bizonyulhatnak, ha a vámok elhúzódó kereskedelmi konfliktusokhoz vezetnek, arra késztetve az Európai Központi Bankot (EKB), hogy agresszív kamatcsökkentéssel reagáljon a hatások tompítására.
Trump vámjai súlyosan érinthetik a kereskedelemtől függő európai gazdaságokat
A Trump által javasolt, az importra - köztük az Európából származó importra - kivetett általános vámok mélyen érinthetik az olyan ágazatokat, mint az autóipar és a vegyipar, amelyek nagymértékben függnek az amerikai exporttól.
Az Európai Bizottság adatai szerint az Európai Unió 2023-ban 502,3 milliárd euró értékben exportált árukat az Egyesült Államokba, ami az összes nem európai uniós export ötödét teszi ki.
Az USA-ba irányuló európai exportot a gépek és járművek (207,6 milliárd euró), a vegyi anyagok (137,4 milliárd euró) és az egyéb feldolgozott termékek (103,7 milliárd euró) vezetik, amelyek együttesen a blokk transzatlanti exportjának közel 90%-át teszik ki.
Az ABN Amro elemzői, köztük Bill Diviney makrokutatási vezető, arra figyelmeztetnek, hogy a vámok "az USA-ba irányuló export összeomlását okoznák", és a kereskedelemorientált gazdaságokat, például Németországot és Hollandiát érintenék a legsúlyosabban.
A holland bank szerint Trump vámjai körülbelül 1,5 százalékpontot faragnának le az európai növekedésből, ami a 2024-re becsült 17,4 milliárd eurós európai GDP alapján 260 milliárd eurós potenciális gazdasági veszteséget jelentene.
Amennyiben Trump vámjai miatt az európai növekedés megtorpan, az Európai Központi Bank (EKB) kénytelen lesz agresszívan reagálni, és 2025-re nulla közelébe csökkenteni a kamatlábakat.
Ezzel szemben az amerikai Federal Reserve folytathatja a kamatemelést, ami "az egyik legnagyobb és legtartósabb monetáris politikai eltéréshez" vezethet az EKB és a Fed között az euró 1999-es bevezetése óta.
A valószínű eredmény: gyengébb euró, ami segíthet ellensúlyozni az európai exportőrök bizonyos versenyhátrányait, de az importköltségeket is növelné.
Dirk Schumacher, a Natixis Corporate & Investment Banking Germany európai makrogazdasági elemzési vezetője szerint egy 10%-os vámemelés Németországban körülbelül 0,5%-kal, Franciaországban 0,3%-kal, Olaszországban 0,4%-kal, Spanyolországban pedig 0,2%-kal csökkentheti a GDP-t.
Schumacher arra figyelmeztet, hogy "a magasabb vámok hatására az euróövezet recesszióba csúszhat".
Veszélyben az európai vállalati bevételek és beruházások
A Goldman Sachs közgazdászai, James Moberly és Sven Jari Stehn szerint az átfogó vám valószínűleg körülbelül 1%-kal csökkentené az euróövezet GDP-jét.
"Az európai gazdaságok jobban ki vannak téve a kereskedelemnek, és ami fontos, érzékenyebbek a kereskedelempolitikai bizonytalanságra" - állapította meg a szakértő. A közgazdászok szerint ha Trumpot újraválasztják, az magasabb vámokhoz és gyengébb európai növekedéshez vezet, amire az EKB gyorsabb kamatcsökkentéssel reagálhat 2025-ben.
Az egyes európai vállalkozások számára a kilátások hasonlóan aggasztóak. A Goldman Sachs elemzői azt vetítik előre, hogy egy 1%-os GDP-csökkenés az európai cégek egy részvényre jutó eredményének (EPS) 6-7 százalékpontos visszaesését jelenti, ami elegendő lenne ahhoz, hogy a 2025-re várt EPS-növekedést eltörölje.
A kereskedelempolitikai bizonytalanság elhúzódó hatásai miatt az európai cégek a tőkekiadások visszafogásával is reagálhatnak, ahogyan azt a korábbi kereskedelmi feszültségek idején is tették.
2018 és 2019 között az amerikai vámoknak nagymértékben kitett vállalatok akár 2 százalékponttal is csökkentették a beruházásokat, és ez a tendencia valószínűleg megismétlődik Trump javasolt vámjai alatt.
A vegyipar és az autóipar különösen kitett; leginkább a német autógyártók szembesülhetnek komoly nehézségekkel az amerikai piacon, ha a vámok elérik a javasolt 10%-os szintet.
Nőhetnek az európai katonai kiadások
A Goldman Sachs arra is figyelmeztetett, hogy Trump külpolitikája a katonai kiadások növelésére kényszerítené az európai gazdaságokat.
Trump jelezte, hogy leállítaná az Ukrajnának nyújtott amerikai katonai segélyt, ezzel Európára hárítva a felelősséget a hiány áthidalásáért.
Mivel az USA jelenleg évi 40 milliárd eurót (az EU GDP-jének mintegy 0,25%-át) fordít Ukrajna támogatására, az európai kormányok valószínűleg kénytelenek lennének növelni saját védelmi költségvetésüket.
A NATO 2%-os GDP-arányos kiadási céljának teljesítése, valamint az USA csökkentett támogatásának kompenzálása a GDP 0,5%-ával növelné az EU költségvetési terheit évente.
A Goldman Sachs közgazdászai azonban arra figyelmeztetnek, hogy a magasabb védelmi kiadások csak szerény gazdasági fellendülést jelentenének, tekintettel Európa alacsonyabb védelmi kiadási multiplikátoraira.
Ezenkívül "a magasabb hiányok miatt felfelé irányuló nyomást gyakorolna a hosszú távú hozamokra, és a megnövekedett geopolitikai kockázatok negatív bizalmi hatásokat okoznának".
Valószínűleg eltúlzottak a vámok miatti félelmek?
Egyes elemzők szerint a hatás jóval kisebb lehet, mint amire sokan számítanak. A London School of Economics Aurélien Saussay által vezetett friss jelentése szerényebb, 0,11%-os GDP-csökkenést becsül az euróövezetben, Németországban ennél valamivel meredekebb, 0,23%-os visszaesés várható az autóipari exporttól való függősége miatt.
Olaszországot eközben minimális hatás érheti: az előrejelzések szerint GDP-je mindössze 0,01%-kal csökkenne. Andrew Kenningham, a Capital Economics vezető európai közgazdásza szintén 0,5% alatti GDP-csökkenést vár az euróövezetben.
"Trump győzelme az amerikai választásokon felgyorsítaná azokat a strukturális változásokat, amelyek Európa számára komoly kihívást jelentenek, beleértve a növekvő protekcionizmust, a Kínába és az USA-ba irányuló exportlehetőségek csökkenését, valamint azt, hogy többet kell költeni a védelemre egy olyan időszakban, amikor a költségvetési pozíciók feszültek" - írta Kenningham.
A szakértő azonban arra figyelmeztetett: sokkal nagyobb lenne a kár, ha ez transzatlanti vagy EU-Kína kereskedelmi háborút váltana ki.