A dél-koreai SK hynix, amelynek memórialapkáit világszerte AI-adatközpontok használják, a héten a Nasdaqon debütál, a csaknem csődből ezermilliárd dolláros cégértékig vezető út betetőzéseként.
A nagy sávszélességű memórialapkáiról ismert dél-koreai SK hynix mintegy 28 milliárd dollár (24,5 milliárd euró) friss tőkét készül bevonni a Wall Streeten, ilyen nagyságrendű kibocsátást az elmúlt hónapban csak a SpaceX rekordot döntő tőzsdére lépése múlt felül.
HIRDETÉS
HIRDETÉS
Ez rendkívüli teljesítmény egy olyan vállalatnál, amely egykor elbocsátásokból és vagyoneladásokból tartotta fenn magát.
Az árazásra csütörtökön kerül sor, a kereskedés várhatóan pénteken indul SKHY ticker alatt.
A SK hynix 17,79 millió új részvényt bocsát ki amerikai letéti igazolások (American Depositary Receipt, ADR) formájában, amelyek mindegyike a Szöulban jegyzett egy részvény egytizedét testesíti meg, és a Baillie Gifford, illetve a Coatue Management által kezelt alapokkal együtt a horgonybefektetők legfeljebb 7 milliárd dollár (6,1 milliárd euró) értékű papír iránt jelezték érdeklődésüket.
A célösszeget az eredetileg tervezett 29,6 milliárd dollárról (25,9 milliárd euró) csökkentették, miután a részvény árfolyama az elmúlt hetekben visszaesett.
Az ADR-ek olyan, amerikai tőzsdén forgalmazott igazolások, amelyek külföldön tartott részvényeket helyettesítenek, és lehetővé teszik az amerikai befektetők számára, hogy külföldi vállalatokban szerezzenek részesedést anélkül, hogy idegen devizával vagy külföldi piacokon kellene kereskedniük.
A lépés nem egy hagyományos tőzsdei bevezetés: a SK hynixnek ez nem az első tőzsdei megjelenése. Elsődleges jegyzése továbbra is a szöuli Kospi indexen van, a Nasdaq-kibocsátás csupán egy második, dollárban denominált csatornát nyit a befektetők számára.
A kibocsátásra úgy kerül sor, hogy a vállalat piaci értéke már meghaladja az 1000 milliárd dollárt (876 milliárd eurót) – ezt a küszöböt az idén több mint 200 százalékos árfolyam-emelkedés után versenytársai, a Samsung Electronics és a Micron is átlépték.
A befolyó összeget új gyárak finanszírozására fordítják, elsősorban a Yonginban épülő hatalmas termelőközpont befejezésére, valamint a vállalat első amerikai tokozóüzemére Indianában.
A lépés részben az értékeltségről szól. A koreai tőzsdén jegyzett chipgyártók régóta diszkonttal forognak amerikai versenytársaikhoz képest, a Nasdaq-jegyzés pedig esélyt kínál ennek a különbségnek a mérséklésére.
Az MI-memóriapiac szárnyalása és a kockázatok
Az MI-infrastruktúra kiépítése alapjaiban alakította át az iparág gazdasági viszonyait.
Miközben a hiperskálázott szolgáltatók százmilliárdokat ölnek adatközpontokba, az árak elszálltak a memóriapiacon: a Citi Research szerint egyetlen negyedév alatt a DRAM 44, a NAND flash pedig 53 százalékkal drágult, és a gyártók a 2026-os termelésük nagy részét már most eladták.
A SK hynix az első negyedévben 50 ezermilliárd vonnál (29 milliárd eurónál) nagyobb bevételről és 70 százalék feletti működési marzsról számolt be – ilyen számok korábban ismeretlenek voltak a félvezetőgyártásban –, és a Counterpoint Research szerint mintegy 60 százalékos részesedése van a nagy sávszélességű memóriák (HBM) piacán.
Az időzítés ugyanakkor kényes.
A memóriagyártás mindig is kegyetlenül ciklikus üzletág volt. Az az MI-láz, amely felforgatta a SK hynix sorsát, mostanra inogni látszik: múlt héten egész Ázsiában meredeken estek a chipgyártók részvényei, a Samsung pedig több mint 100 milliárd dollár (87,5 milliárd euró) piaci értéket vesztett, noha rekordnyereséget jelentett.
A befektetők egyre gyakrabban teszik fel a kérdést, hogy a mesterségesintelligencia-infrastruktúrára költött óriási összegek valóban megtérülnek-e – ugyanezt a dilemmát vetette fel június végén a Nemzetközi Fizetések Bankja is, amikor arra figyelmeztetett, hogy a mostani fellendülés akár a következő pénzügyi válság magvait is elvetheti.
Felépítve, összeomolva, újjáépítve
A SK hynix számára ezek az aggodalmak nem ismeretlenek.
A vállalat gyökerei az 1949-ben alapított Gukdo Constructionig nyúlnak vissza; a cég 1983-ban lépett be az elektronikai üzletágba Hyundai Electronics néven, a Hyundai-birodalom egyik leányvállalataként.
A kilencvenes évek végének ázsiai pénzügyi válsága azonban katasztrófát hozott. A koreai gazdaság IMF által támogatott szerkezetátalakítása során a Hyundai bekebelezte riválisa, az LG félvezetőüzletágát, ám az így létrejött óriás rövidesen saját adósságai súlya alatt roskadt össze.
A megmenekülés több lépcsőben érkezett.
2001-ben Hynix Semiconductorra keresztelték át – a név a "high" és az "electronics" szavak összevonásából született –, a vállalat leépítéseket hajtott végre, eszközöket értékesített és elszakadt a Hyundaitól. A nyereség ugyan visszatért, de a DRAM-piac vad kilengései miatt a cég továbbra is állandóan kiszolgáltatott maradt.
Tőkehiányosan működve végül 2012-ben mentette meg a távközlési konglomerátumként ismert SK Group, ekkor vette fel a cég a SK hynix nevet. A felvásárlás sorsfordítónak bizonyult: az SK Group hatalmas összegeket fektetett a nagy sávszélességű memóriák fejlesztésébe, amelyek akkoriban drága, veszteséges technológiának számítottak, és kevesen hittek bennük.
Ma már ez számít a mesterségesintelligencia-alapú számítástechnika legkeresettebb, legszűkösebb erőforrásának. A vállalat jelenleg csaknem 46 900 embert foglalkoztat.