A Federal Reserve a héten dönt arról, hogy kilenc hónap után megkezdi-e a kamatcsökkentést - és ha igen, mennyivel. A növekvő munkanélküliség a lazítás, a magas infláció a kivárás mellett szól, és még Trump is bonyolítja a helyzetet.
HIRDETÉS
A befektetők világszerte a Federal Reserve-re figyelnek, mivel annak kormányzói kedden és szerdán összegyűlnek, hogy döntsenek a kamatlábakról. A Fed 2024. decembere óta stabilan 4,25%-4,50%-on tartja a kamatokat.
Az úgynevezett szövetségi alapkamatláb befolyásolja a világ legnagyobb gazdaságában a fogyasztók és a vállalkozások kamatlábait, ami azt jelenti, hogy a kamatcsökkentések sorozata fellendítheti a kiadásokat és a beruházásokat.
Az amerikai gazdaságot egyelőre ennek ellenére bizonytalanság övezi. A munkaerő-felvétel erőteljesen lelassult, az infláció pedig makacsul magas marad.
A Fed számára az egyik kulcskérdés: jobban kellene-e aggódniuk a munkanélküliek és az álláskereséssel küzdő emberek miatt, vagy inkább arra kellene összpontosítaniuk, hogy sok amerikainak nehezére esik lépést tartani az élelmiszer- és egyéb cikkek növekvő költségeivel? A Fed kongresszusi megbízatása értelmében a Fednek stabil árakra és teljes foglalkoztatásra kell törekednie.
A Fed számára "nehéz időszak", amikor döntenie kell
Egyelőre Jerome Powell Fed-elnök és más Fed-politikusok jelezték, hogy a Fed jobban aggódik a gyengébb munkaerő-felvétel miatt, ami a befektetők várakozásainak egyik fő oka, hogy a központi bank szerdán negyed ponttal, 4,1% körüli szintre csökkenti irányadó kamatlábát.
Mégis, a makacsul magas infláció arra kényszerítheti őket, hogy lassan haladjanak, és korlátozzák, hogy hány csökkentést hajtanak végre. A központi bank szerdán teszi közzé negyedéves gazdasági előrejelzéseit is, és közgazdászok szerint ezekből az derül ki, hogy a döntéshozók idén egy vagy két további csökkentésre számítanak, valamint jövőre még többre.
Ellen Meade, a Duke Egyetem közgazdászprofesszora és a Fed korábbi vezető közgazdásza szerint ez éles ellentétben áll a világjárvány kezdetével, amikor egyértelmű volt, hogy a Fednek gyorsan csökkentenie kell a kamatokat a gazdaság fellendítése érdekében. És amikor 2021-ben és 2022-ben megugrott az infláció, az is egyértelmű volt a Fed számára, amely gyorsan lépett a hitelfelvételi költségek emelésére a magasabb árak leküzdése érdekében.
Most azonban "nehéz idők járnak" - mondta Meade. "Akkor is nehéz időszak lenne, ha a politika és az egész dolog nem úgy alakulna, ahogyan most. Egyesek csökkenteni akarnának, mások nem akarnának csökkenteni".
Hogyan befolyásolhatja a politikai nyomás a monetáris politikai döntéseket
A gazdasági bizonytalanság közepette Donald Trump amerikai elnök példátlan politikai nyomást gyakorol a Fedre, alacsonyabb kamatlábakat követelve, Cook kirúgására törekedve, és sértegetve Powellt, akit "tökfejnek", "bolondnak" és "idiótának" nevezett.
Loretta Mester, a clevelandi jegybank volt elnöke, a Pennsylvaniai Egyetem Wharton Schooljának pénzügyi professzora szerint a Fed tisztviselői nem fogják hagyni, hogy a bírálatok befolyásolják a politikával kapcsolatos döntéseiket. Mégis, a támadások szerencsétlenek, mondta, mert azzal fenyegetnek, hogy aláássák a Fed hitelességét a nyilvánosság előtt.
"A gazdaság teljesítménye miatt a politika meghozatalának nehézségei mellett azzal a ténnyel is meg kell küzdeniük, hogy a nyilvánosság egy része szkeptikus lehet azzal kapcsolatban, hogy miként hozták meg döntéseiket" - mondta.
David Andolfatto, a Miami Egyetem közgazdászprofesszora és a St. Louis-i Federal Reserve Bank korábbi vezető közgazdásza szerint az elnökök már korábban is gyakoroltak nyomást a Fed elnökeire, de ilyen személyesen és nyilvánosan még soha.
"Ami szokatlan ebben az egészben, az a nyílt tiszteletlenség és a gyerekes viselkedés szintje" - mondta Andolfatto. "Úgy értem, ez már túlmegy minden határon."
Hogyan dönt a Fed a kamatokról?
Általában 12 tisztviselő szavaz a Fed politikájáról minden ülésen - a Fed kormányzótanácsának hét tagja, valamint a 12 regionális bankelnök közül öt, akik rotációs alapon szavaznak.
Az egyik Fed-kormányzó, Lisa Cook megjelenhet, de az is lehet, hogy nem jelenik meg, mivel a bíróságon harcol a pozíciójáért, miután az amerikai elnök bejelentette, hogy kirúgták. Helyére az elnök Stephen Mirant, a Fehér Ház tisztviselőjét jelölte.
Ha a bíróság úgy dönt, hogy Cookot el lehet távolítani, vagy Mirant nem hagyják jóvá időben, akkor szerdán mindössze 11 tisztségviselő szavaz majd. Akárhogy is, elég szavazatnak kellene lennie a negyedpontos csökkentés jóváhagyásához, de szokatlanul nagy lehet a megosztottság.
Miran, ha tagja lesz a testületnek, és Michelle Bowman kormányzó a negyedpontos csökkentés ellenében a meredekebb, félpontos csökkentés mellett foglalhat állást.
További ellenszavazatok érkezhetnek a másik irányba is, esetleg a regionális bankok elnökei részéről, akik ellenezhetnek bármilyen csökkentést. Beth Hammack, a Fed clevelandi fiókjának elnöke és Jeffrey Schmid, a Federal Reserve Bank of Kansas City elnöke egyaránt aggodalmának adott hangot amiatt, hogy az infláció több mint négy éve meghaladja a Fed 2%-os célját, és még mindig magas. Ha bármelyikük a csökkentés ellen szavaz, az 2019 óta az első alkalom lenne, hogy mindkét irányban különvéleményt fogalmaznak meg egy Fed-döntéssel kapcsolatban.
"A megosztottságnak ez a mértéke szokatlan, de a körülmények is szokatlanok" - mondta Andolfatto. "Ezt a helyzetet a központi bankok nagyon nem szeretik: Az inflációs nyomás és a munkaerő-piaci gyengeség kombinációja."
A munkaerő-felvétel az elmúlt hónapokban lelassult, a munkáltatók júniusban 13 ezer munkahelyet szüntettek meg, augusztusban pedig mindössze 22 ezret adtak hozzá - jelentette a kormány a hónap elején. A múlt héten pedig az amerikai munkaügyi minisztérium előzetes jelentése azt mutatta, hogy a vállalatok a március végével zárult évben a korábban becsültnél jóval kevesebb munkahelyet teremtettek.
Ugyanakkor az infláció a múlt hónapban némileg emelkedett, és továbbra is a Fed 2%-os célértéke felett van. A fogyasztói árindex szerint a magárak - az élelmiszerek és az energia nélkül - augusztusban 3,1%-kal emelkedtek az egy évvel korábbihoz képest....
Mivel az infláció még mindig magas, a Fednek lassan kell haladnia a további csökkentésekkel, ami valószínűleg tovább frusztrálná a Trump-féle Fehér Házat.
"Amikor fordulópontokhoz érünk, az emberek érthetően nem értenek egyet abban, hogy mikor kell lépni" - mondta Meade.